2016年江蘇省公務員考試申論熱點：別把降準簡單解讀為被動式放水
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央行日前宣布，從3月1日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。這是今年以來央行首次降準。央行稱，此舉旨在保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
此次央行降準選擇的時機，多少超出人們的預期。此前的普遍預測是，央行會在1月降準，以延續(xù)2015年5次降準的節(jié)奏，保持市場獲得合理的流動性。然而，今年前兩個月，央行主要通過公開市場逆回購操作、中期借貸便利、常備借貸便利等市場工具補充短期流動性。這樣的操作手法，或許也有保持人民幣在岸和離岸匯率穩(wěn)定的綜合考量。那么，為何此次選擇了降準這樣更直接的釋放流動性方式?
有解讀認為，央行此番降準，旨在為漸趨火爆的樓市提供寬松借貸環(huán)境。據(jù)測算，截至1月末，人民幣存款余額為137.75萬億元，降準0.5個百分點將釋放約5000億元至6000億元的流動性。在銀行房貸需求持續(xù)上升的情況下，降準可推動銀行信貸增長，特別是房貸這一塊，以助樓市加快去庫存步伐。還有解讀認為，在股市再次遭遇反復下跌震蕩的情況下，降準有助于起到部分止跌作用。2月最后一個交易日股市先跌后揚的走勢，似乎對這一說法作了印證。
這些解讀似乎表明，央行此次降準在一定程度上是被動式放水，是針對樓市和股市市況變化的應然之舉。但這種解讀至少是不全面的。從更宏觀層面看，降準政策的出臺與今年經(jīng)濟工作的重心有著更密切的關聯(lián)。央行關于降準旨在為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境的解讀，當非泛泛之談。
供給側改革的核心，一是去庫存，二是為企業(yè)減稅減負。去庫存必然導致鋼鐵等相關行業(yè)重新兼并整合，使大量人員下崗重新?lián)駱I(yè)。按照人社部的估算，煤鋼產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能去庫存，將致180萬人下崗。顯然，重新培訓、安置下崗人員需要大量資金投入。此外，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新、企業(yè)在得以減負減稅的同時獲得流動性支持，都需要寬松信貸環(huán)境予以支持。這應是央行降準的主要出發(fā)點。
另一方面，盡管此前公開市場的操作能夠為市場提供短期流動性，但這種流動性總會面臨到期壓力，在很大程度上并不穩(wěn)定。與此同時，外匯占款投放流動性的渠道也越顯狹窄。1月，央行外匯占款減少6445億元，創(chuàng)下了僅次于去年12月外匯占款下降7082億元的歷史第二大降幅。外匯占款的持續(xù)下降，要求央行通過降準這種較溫和的方式加以對沖。
可以肯定，央行此次降準不是配合樓市、股市的配套措施，也不全然是所謂的被動放水。其目的是為供給側改革的切實啟動和推進創(chuàng)造條件，防止流動性不穩(wěn)定導致供給側改革遭遇投鼠忌器的困境。逐漸變被動式應對為主動式應對，這是此次央行降準與以往相比最大的不同之處。
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